Joissakin varoitusmerkit a Kanta ehkä Kaupankäynti vaaralliselle maaperälle

Vuosien mittaan monet sijoittajat ovat pyytäneet minua miten kertoa milloin varastossa on yliarvostettu. Se on tärkeä kysymys, ja toinen, että haluan kestää jonkin aikaa tutkia syvällisesti, mutta ennen kuin pääsemme, että se on välttämätöntä minulle antaa filosofisen perustan niin ymmärrät puitteet, joiden näen pääoman kohdentamista, sijoitussalkun rakenne, ja arvostus riski. Näin voimme minimoida väärinkäsityksiä ja voit paremmin arvioida, missä olen lähtöisin keskustellessamme tästä aiheesta; syyt Uskon mitä uskon.

Capital Allocation Philosophy

Aloitan teknisten selitys: Ensinnäkin, olen arvosijoittaja. Tämä tarkoittaa, että minun lähestyä maailmaa hyvin eri tavalla kuin enemmistö sijoittajien ja työskentelevien Wall Streetillä. Uskon, että sijoittaminen on parhaillaan ostamassa voittoja. Työni sijoittajana on rakentaa kokoelma rahavirtaa tuottavien varoja, jotka tuottavat yhä summia ylijäämän omistajan tulos (muokatussa muodossa vapaan kassavirran) niin että minun vuosittaiset passiivisia tuloja kasvaa ajan mittaan nopeudella huomattavasti suurempi kuin inflaatio. Lisäksi keskityn riskisopeutetun tuotto. Eli vietän paljon aikaa ajatella turvallisuudesta riski / palkita suhde tietyn hyödykkeen ja sen arvostus ja olen ensi sijassa välttämään niin sanottua pysyvää pääomaa vajaatoiminta. Asian havainnollistamiseksi, kaikki muu ennallaan, olisin mielelläni tasaisesti 10% tuoton laadukkaita blue chip varastot, jotka oli erittäin alhainen konkurssin todennäköisyys, jota voisi joskus lahja minun tulevien lasten ja lastenlasten kautta porrastetun up perusteella porsaanreikä (ainakin osa alla perintövero vapautuksen), kuin olisin 20% tuoton kantaosakkeen on alueellinen lentoyhtiö.

 Vaikka jälkimmäinen voi olla erittäin kannattavaa kauppaa, se ei ole mitä teen. Se vie ylimääräisen turvamarginaali minulle tulla houkutus sellaisiin paikkoihin, ja silloinkin, ne ovat suhteellisen pieni osa pääomaa, koska olen tietoinen siitä, että vaikka kaikki muu on täydellinen, yksi ei-liittyvä tapahtuma, kuten syyskuun 11. voi johtaa lähes välittömästi konkurssiin tilan.

 Olen työskennellyt kovasti rakentaa vaurautta varhain ja ole kiinnostunut näkemään se pyyhitään pois, niin että minulla on hieman enemmän kuin mitä olen jo tehdä.

Minäpä antaa maallikoiden selitys: Työni on istua pöytäni koko päivän ja ajatella älykkäitä asioita. Käyttämällä minun kaksi kauhat – aikaa ja rahaa – tarkastelen työn ja yrittää miettiä tapoja voin sijoittaa näitä resursseja niin, että ne tuottavat toinen vuosimaksun stream minulle ja perheelleni kerätä; toinen joki rahaa tulee 24 tuntia vuorokaudessa, 7 päivää viikossa, 365 päivää vuodessa, saapuva olimmepa valveilla tai unessa, hyvinä aikoina ja huonoina aikoina, olipa poliittinen, taloudellinen tai kulttuuri-ilmastoa. Sitten ota näitä virtoja ja käyttää niitä uusia virtoja. Pestä. Huuhtele. Toistaa. Se on lähestymistapa, joka on vastuussa omasta menestyksestä elämässä ja saa minut nauttimaan taloudellisen riippumattomuuden; antoi minulle vapauden keskittyä siihen, mitä halusin tehdä, kun halusin tehdä sen, ilman koskaan vastata kenellekään, vaikka opiskelija kun mieheni ja minä ansaita kuuden luvut sivuprojektien huolimatta täynnä -Aika opiskelijoille.

Tämä tarkoittaa, olen aina katsella ympärilleen annuiteetti virtoja voin luoda, hankkia, täydellinen tai kaapata.

 En erityisemmin välitä jos uusi dollarin vapaan kassavirran tulee kiinteistön tai varastoja, joukkovelkakirjoihin tai tekijänoikeudet, patentit ja tavaramerkit, konsultointi tai katvealueiden. Yhdistämällä korostaminen kohtuulliset kustannukset, verotuksen tehokkuutta (hyödyntämällä asioita, kuten erittäin passiivinen, pitkäaikainen pitoaikojen ja varojen sijoittelustrategioita), vahingontorjunta (vastakohtana vaihtelut pörssikurssi, jotka eivät häiritse minua ollenkaan jos taustalla tilalla on suorittamassa tyydyttävästi), ja jossain määrin, henkilökohtaista, eettisiä tai moraalisia näkökohtia, olen tyytyväinen tekemään päätöksiä, jotka uskon, keskimäärin johtaa mielekäs, ja materiaali, kasvaa nykyarvoa minun tulevaisuuden tuotto. Tämä antaa minulle, on paljon tapoja, jotka lähes kokonaan irti hektisen maailman talouden.

 Olen niin konservatiivinen, että minulla on jopa perheeni pitävät arvopapereita käteisellä vain tilejä, kieltäytyy avata marginaali tilit, koska rehypothecation riskiä.

Toisin sanoen, varastot, joukkovelkakirjalainat, sijoitusrahastot, kiinteistö-, yksityiset yritykset, immateriaalioikeuksia … ne ovat vain keino päämäärän saavuttamiseksi. Tavoite, tavoite, kasvattaa todellista ostovoimaa, verojen jälkeen, kun inflaation kassavirta, joka näkyy meidän tileille niin, että se laajenee vuosikymmenestä toiseen. Loppu on pitkälti melua. En hullaantunut mihinkään tiettyyn omaisuusluokkaan. Ne ovat vain välineitä antaa minulle mitä haluan.

Miksi yliarvostus Esittää tällainen ongelma

Kun ymmärtää, että tämä on linssi, jonka kautta näen investoimalla, pitäisi olla selvää, miksi yliarvostukseen asioihin. Jos sijoittaminen on parhaillaan ostamassa voitot, Väitän se on, se on itsestään selvää matemaattinen totuus, että  hinnan maksat jokaista dollaria ansioiden on ensisijainen tekijä sekä kokonaistuotto ja vuotuinen kasvu nautit .

Eli hinta on ensiarvoisen tärkeää. Jos maksat 2x samasta nykyarvon rahavirrat, palaat on 50% siitä, mitä olisi pitänyt saada, jos olet maksanut 1x sijaan. Hintaa ei voida erottaa sijoittavat kysymys kuin se esiintyy reaalimaailmassa. Kun olet lukittu hinta, arpa on heitetty. Lainata vanhasta vähittäiskaupan sana, joka on joskus käytetty arvo investoimalla piireissä, “hyvin osti on hyvin myyty”. Jos hankit varat, jotka hinnoitellaan täydellisyyteen, siellä on luonnostaan ​​enemmän riskejä oman salkun, koska sinun täytyy kaiken mennä oikeus nauttia hyväksyttävän tuoton. (Toinen tapa ajatella sitä tuli Benjamin Graham, isä arvo investoimalla. Graham oli iso kannattaja että sijoittajat kysyvät – ja olen siteeraten täällä – “mihin hintaan ja millä ehdoilla?” Milloin he lay out rahaa. Molemmat ovat tärkeitä. Ei pidä myöskään jättää huomiotta.)

Kaikki tämä sanoi, nyt päästä asian ytimeen: Mistä tietää, jos varastossa on yliarvostettu? Tässä on kourallinen hyödyllisiä signaaleja, joista saattaa seurata tarkemmin on perusteltua. Tietenkin, et aio pystyä paeta tarvitse sukeltaa vuosikertomukseen, 10-K arkistointi, tuloslaskelman, taseen ja muut tiedot, mutta he tekevät hyvää alkureitin testiä käyttämällä helposti saatavilla olevaa tietoa . Lisäksi, An yliarvostettu varastossa voi  aina  entistä yliarvostettu. Katso 1990 it-kupla kuin täydellinen kuva. Jos ohitat sijoituskohteena, koska se on tyhmä riski ja huomaat kurjaksi, koska se on mennyt jopa vielä 100%, 200% tai (jos kyseessä on it-kupla), 1000%, et eivät sovellu pitkään hytaikainen, kurinalainen investointeja. Olet valtava haitta ja voi jopa harkita välttää varastot kokonaan. Tähän liittyen huomata, tämä on syy välttää oikosulun varastossa. Toisinaan yritykset, jotka on tarkoitettu konkurssiin päätyvät käyttäytyy tavalla, että lyhyellä aikavälillä, voi aiheuttaa voit mennä konkurssiin itse tai ainakin, kärsivät henkilökohtaisesti katastrofaalinen taloudellinen menetys jollainen kärsimä Joe Campbell kun hän hävisi $ 144,405.31 vuonna silmänräpäyksessä.

Varastojen voisi yliarvostettu, jos:

1. PEG tai Osinko Ulkona PEG nousee yli 2

Nämä ovat kaksi näistä nopeasti ja likainen, back-of-the-kirjekuori laskelmat, jotka voivat olla hyödyllisiä useimmissa tilanteissa, mutta melkein aina harvinainen poikkeus, joka ponnahtaa aika ajoin. Ensimmäinen, katsokaa ennustetaan verojen jälkeen voittojen kasvun per osake, laimentuminen, tulevina vuosina. Seuraavaksi katsokaa hinta-voittosuhde on varastossa. Käyttämällä näiden kahden luvun, voit laskea jotain kutsutaan PEG suhde . Jos kalusto maksaa osinkoa, kannattaa käyttää osinkokorjattuun PEG-suhde.

Absoluuttinen ylempi kynnysarvo, että useimmat ihmiset pitäisi harkita on suhde 2. Tässä tapauksessa, mitä pienempi numero sitä parempi, mitään 1 tai sen alle pidetään paljon. Jälleen poikkeukset voivat olla – onnistuneen sijoittajan paljon kokemusta voi bongata käänne on syklinen liiketoimintaa ja päättää ansaintajakson ennusteet ovat liian konservatiivisia, joten tilanne on paljon Rosier kuin ensi silmäyksellä – mutta uusi sijoittaja, tämä yleinen sääntö voisi suojata paljon tarpeettomia menetyksiä.

2. osinkotuotto on alimmassa 20% sen pitkän aikavälin historiallista Range

Ellei toimiala tai teollisuus eletään syvällisen muutoksen joko liiketoimintamalliaan tai talouden keskeiset voimia, ydin operatiivinen moottori yrityksen tulee jossakin asteessa vakaus ajan suhteen käyttäytyy sisällä melko kohtuullisen monia tuloksia tietyissä olosuhteissa. Eli pörssi saattaa olla epävakaa mutta todellinen käyttökokemukset useimmat yritykset, suurimman aikoja, on paljon vakaampi, ainakin mitattuna yli koko talouden syklit kuin kaluston arvo tulee olemaan.

Tämä voidaan sijoittajan etu. Ota kaltainen yhtiö Chevronin. Katse takaisin kautta historian, milloin Chevronin osinkotuotto on ollut alle 2,00%, sijoittajat olisi pitänyt varovaisuuteen, koska yritys oli yliarvostettu. Samoin aina se lähestyi 3,50%: sta 4,00% välillä, se perusteltua toisen tarkastella sen aliarvostettu. Osinkotuotosta, toisin sanoen, toimi  signaali . Se oli tapa vähemmän kokeneille sijoittajille lähentää hintaa suhteessa yritysten voittoja, strippaus pois paljon piilottaminen, joka voi syntyä, kun käsitellään GAAP standardeja.

Yksi tapa tehdä tämä on kartoittaa historiallisen osinkotuotot yrityksen vuosikymmenien ajan, ja sitten jakaa kaavio osaksi 5 on yhtä jakaumat. Tahansa osinkotuotto putoaa alas viidenneksen, on varottava.

Kuten muissakin menetelmissä, tämä ei ole täydellinen. Menestyvät yritykset yhtäkkiä joutua vaikeuksiin ja epäonnistuvat; huono yritykset kääntyä itseään ympäri ja huimasti. Keskimäärin kuitenkin kun seuraa konservatiivinen sijoittaja osana hyvin johdetun salkun korkealaatuisia, blue chip, osingonmaksukyky varastoja, tämä lähestymistapa on tuottanut joitakin erittäin hyviä tuloksia, myötä-ja vastoinkäymisissä, nousu- ja laskukausien, sota ja rauhaa. Itse menisin niin pitkälle kuin sanoa se on yksi paras kaavamaisesta lähestymistavasta kannalta reaalimaailman tulosten pitkiä aikoja olen koskaan törmännyt. Salaisuus on, että se pakottaa sijoittajat käyttäytyvät mekaanisesti muistuttaa tapaa dollarin kustannus keskimäärin osaksi indeksirahastoihin ei. Historiallisesti se on johtanut myös paljon pienempi liikevaihto. Suurempi passiivisuus tarkoittaa parempaa verotuksen tehokkuutta ja alentaa kustannuksia johtuu suurelta osalta eduksi hyödyntämällä laskennalliset verot.

3. Se on suhdannevaihteluista ja voitot ovat kaikkien aikojen ennätyksen

On tietynlaisten yhtiöiden, kuten homebuilders, autonvalmistajat ja terästehtaita, joilla on ainutlaatuisia ominaisuuksia. Nämä yritykset ovat teräviä tippaa voittoja aikoina talouden taantumasta ja suuret piikit voittoja aikoina talouskasvua. Kun tämä tapahtuu, jotkut sijoittajat houkutellaan mitä näyttää olevan nopeasti kasvavat tulot, alhainen P / E, ja joissakin tapauksissa, rasvaa osingot.

Näissä tilanteissa tunnetaan arvo ansat. Ne ovat todellisia. Ne ovat vaarallisia. Ne näkyvät takapäässä taloudellisen kasvun syklit ja sukupolvelta toiselle, pyydystää kokematon sijoittajille. Viisas, kokenut pääoman allokaattorit tietää, että hinta-voittosuhteisiin näistä yrityksistä ovat paljon, paljon suurempi kuin ne näkyvät.

4. Tulos tuotto on alle puoli tuotto 30 YR Bond

Tämä on yksi suosikkini tutkimukset sellaisen yliarvostettu varastossa. Periaatteessa kun seurasi laajasti hajautettuun, se olisi voinut aiheuttaa matkustajan myöhästymisen pari suuria mahdollisuuksia vaan se on tasapaino, se on johtanut upeita tuloksia, koska se on lähes varma tapa välttää maksaa liikaa omistusjärjestelyllä vaakalaudalla. Henkilöllä, jolla tämä testi olisi purjehtinut kautta 1999-2000 kuplan varastojen koska ne olisivat kiertää suuria yrityksiä, kuten Wal-Mart tai Coca-Cola kauppa absurdi 50x tulos!

Matematiikka on yksinkertainen:

30 YR Bond Yield ÷ 2
——— (jaettuna) ———
Täysin Laimennettu osakekohtainen tulos

Esimerkiksi jos yritys ansaitsee $ 1,00 osakkeelta laimennettu osakekohtainen tulos, ja 30-YR joukkolainojen tuotot ovat 5,00%, testi epäonnistuu, jos olet maksanut $ 40.00 tai enemmän per osake. Sen pitäisi lähettää jopa iso punainen lippu, että saatat olla rahapelit, eivät investoi, tai että paluu oletukset ovat erittäin optimistisia. Harvoissa tapauksissa, jotka saattavat olla perusteltua, mutta se on jotain, joka on ehdottomasti pois normi.

Aina kun valtion sidos saanto ylittää tulos saanto 3-to-1, juosta kukkulat. Se on tapahtunut vain muutamia kertoja joka pari vuosikymmentä, mutta se on tuskin koskaan hyvä asia. Jos se sattuu tarpeeksi varastot, osakemarkkinoiden kokonaisuutena todennäköisesti erittäin korkea suhteessa bruttokansantuotteeseen tai BKTL, joka on merkittävä varoitus, että arvostukset ovat irronneet taustalla oleva taloudellinen todellisuus. Tietenkin, sinun täytyy säätää taloussyklejä; esim aikana 2001 Syyskuun 11. päivän jälkeen lama, sinulla oli paljon muuta ihana yritysten valtavia kertaluonteisen alaskirjauksen, joka johti vakavasti masentunut tulot ja massiivisesti korkea P / E. Niistä yrityksistä suoristaa itsensä seuraavina vuosina, koska mitään pysyvää vahinkoa oli tehty ydinliiketoimintaansa useimmiten.

Back in 2010, kirjoitin pala minun henkilökohtainen blogi, että käsitellyt tätä erityistä arviointiin liittyvät asiat. Se oli nimeltään yksinkertaisesti riitä “sinun täytyy keskittyä Arvostus Metrics osakemarkkinoilla!”. Ihmiset eivät kuitenkaan. He ajattelevat varastoja ei niin rahavirtaa tuottaville varat ovat (vaikka varastossa ei maksa osinkoa, kunhan omistusosuus teillä on tuottaa look-through tulos, että arvo tulee löytää tiensä takaisin sinulle, useimmat todennäköisesti muodossa korkeampi osakekurssi ajan johtaen myyntivoittoja), mutta koska maaginen arpoja, käyttäytymistä, joka on yhtä salaperäinen kuin mutterings Oracle Delphi. Peittämään maan olemme jo kävellyt yhdessä tässä artikkelissa, se on kaikki roskaa. Se on vain käteisellä. Olet jälkeen käteisellä. Ostat virraksi nykyisten ja tulevien dollarin seteleitä. Se siitä. Että on tärkeintä. Haluat turvallisin, eniten palauttamalla riskisopeutetun kokoelma rahavirtaa tuottavien omaisuuserien voit laittaa yhdessä aikaa ja rahaa. Kaikki tämä muuta tavaraa on häiriötekijä.

Mitä pitäisi sijoittaja tehdä, kun hän Omistaa yliarvostettu Stock?

Ottaa sanoi kaiken tämän, on tärkeää ymmärtää eroa kieltäytyä ostaa varastossa joka on yliarvostettu ja kieltäytyy myydä varastossa, joka satut pitämään, joka on väliaikaisesti saanut ennen itse. On paljon syitä, älykäs sijoittaja ei välttämättä myydä yliarvostettu kalustoa, joka on hänen tai hänen salkkunsa, joissa on usein kyseessä kompromisseja päätöksiä vaihtoehtoiskustannuksia ja verosäännökset. Se sanoi, se on yksi asia pitää jostain, joka voi olla lopussa 25% eteenpäin oman varovaisen arvion itseisarvo luku ja toisen kokonaan, jos istut huipulla täydellistä hulluutta par mitä sijoittajat ovat tiettyinä aikoina aikaisemmin.

Merkittävä vaara näen uusia sijoittajia on taipumus käydä kauppaa. Kun oma suurta liiketoimintaa, joka todennäköisesti sijaitsee korkealla oman pääoman tuotto, korkealla tuottoa, ja / tai korkea sijoitetun pääoman tuotto syistä opit DuPont mallissa ROE erittely, itseisarvo todennäköisesti kasvaa ajan myötä . Se on usein kamala virhe osittain yrityksen omistuksen pidät, koska se olisi saanut hieman hinnakas ajoittain. Katsomaan tuotto kaksi liiketoimintaa, Coca-Cola ja PepsiCo oman elämäni aikana. Jopa silloin, kun osakekurssi sai ennen itse olisit ollut täynnä pahoitellen olisitte luopuneet panoksesi, luopumalla dollaria penniä.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal